墟市行情记忆：上周刻板摆设指数下跌6.78%，沪深300指数下跌2.87%，创业板指下跌6.73%。刻板摆设正在整体31个行业中涨跌幅排名第29位。剔除负值后，刻板行业估值水准（团体法）30.6倍。上周刻板行业涨幅前三的板块永别是半导体摆设、轨道交通摆设、工程刻板；年头至今涨幅前三的细分板块永别是工程刻板、半导体摆设、机床东西。

　　【工程刻板】据中邦工程刻板工业协会对开采机首要筑设企业统计，2025年3月发售各种开采机29590台，同比增进18.5%。个中邦内销量19517台，同比增进28.5%；出口量10073台，同比增进2.87%。2025年1-3月，共发售开采机61372台，同比增进22.8%；个中邦内销量36562台，同比增进38.3%；出口24810台，同比增进5.49%。从周期震动角度，开采机墟市自2022年从此进入下行周期，咱们估计2024年是邦内墟市筑底之年，迭加大周围摆设更新策略，2025年希望慢慢启动新一轮更新置换周期。24年下半年从此货泉财务策略利好基筑，房地产“止跌回稳”策略导向估计助推内需修复，以中大挖为代外的主机产物希望率先受益。别的，环球工程刻板墟市万亿级别，工程刻板出海空间照旧辽阔。联系标的：三一重工、徐工刻板、中联重科、柳工、恒立液压。

　　【人形呆板人】近期，波士顿动力告示与当代汽车集团进一步深化策略合营。遵照预备，当代汽车集团将正在来日数年内采购数万台呆板人，涵盖双足人形呆板人Atlas、四足呆板人Spot以及物流呆板人Stretch，目前Spot呆板人已被安放正在局限工场中。当代汽车来日一方面将慢慢正在旗下总共工场安放Atlas人形呆板人，另一方面将整合自己筑设才略，以助助波士顿动力推广产能，晋升交付才略。咱们以为，人形呆板人量产希望加快，一方面倡议合切特斯拉产物计划边际转折界限联系企业，如传感器、减重质料等，一方面倡议合切T链确定性强的标的，如总成厂商-三花智控、拓普集团，减速器-绿的谐波/丰立智能，丝杠-贝斯特/北特科技/五洲新春/震裕科技，精致手-鸣志电器/兆威机电。同时，宇树科技呆板人出圈希望加快邦产供应链的开展，倡议别的合切：轴承/丝杠-长盛轴承，减速器/齿轮加工-中大举德，摄像头/激光雷达-奥比中光、禾赛科技。

　　投资倡议：倡议2025年要点合切（1）策略发力启发的基筑地产链，引荐工程刻板及城轨信号体例；（2）内需苏醒倡议合切顺周期通用摆设，蕴涵工控、机床、工业气体、检测供职等，（3）新质分娩力带来新本领新资产出现新的投资机遇，合切人形呆板人、低空经济等。

　　危险提示：策略促进水准不足预期的危险；筑设业投资增速不足预期的危险；行业逐鹿加剧的危险。